盡管比往常的公布時(shí)間晚一點(diǎn)，但蔚來(lái) 2024 年的年報(bào)，仍在數(shù)小時(shí)前如約而至。

介紹核心數(shù)據(jù)之前，不妨快速回顧一下蔚來(lái)的 2024。

第二品牌「樂(lè)道」正式亮相且上市首款車(chē)型、第三品牌「螢火蟲(chóng)」完成首秀、技術(shù)旗艦 ET9 正式上市；銷量上，重新站上 2 萬(wàn)月交付臺(tái)階，且在 12 月突破 3 萬(wàn)大關(guān)……

技術(shù)上，自研芯片「神璣 NX9031」順利流片、上車(chē)，公布端到端智駕的關(guān)鍵技術(shù)——「NWM」世界模型。

最核心的「換電業(yè)務(wù)」，標(biāo)志性事件則包括「9 縱 9 橫」高速換電網(wǎng)絡(luò)的建成、縣域覆蓋率突破 70%、四代站的落地和「換電聯(lián)盟」的持續(xù)擴(kuò)張。

而在這么多的「亮點(diǎn)」加持下，最終蔚來(lái)交出的 2024 年財(cái)報(bào)，和其他友商一樣，同樣可稱「史上最強(qiáng)」。

先來(lái)看最核心的營(yíng)收指標(biāo)，2024 年，蔚來(lái)總營(yíng)收達(dá) 657.316 億元，同比增長(zhǎng) 18.2%；共交付 221970 輛新車(chē)，同比增長(zhǎng) 38.7%。

這兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)下了蔚來(lái)的歷史記錄，而讓這份年報(bào)無(wú)愧于「蔚來(lái)歷史最強(qiáng)」之名。

至于外界最關(guān)注的「凈虧損」，蔚來(lái)表現(xiàn)的好壞，視乎解讀的角度。

壞的一面是，蔚來(lái) 2024 年的凈虧損來(lái)到 224 億元，相比 2023 年進(jìn)一步擴(kuò)大；

好的一面是，虧損增長(zhǎng)率已經(jīng)「大幅收窄」，2023 年是 43.5%，而 2024 年「僅有」8.1%。

這不禁令人思考，李斌提出的「2025 Q4 實(shí)現(xiàn)單季度盈利、2026 實(shí)現(xiàn)全年盈利」目標(biāo)，到底能不能達(dá)成，要如何達(dá)成？

針對(duì)這個(gè)電話會(huì)上的熱門(mén)話題，李斌的答案是「降本，毛利，多賣(mài)車(chē)」。

賣(mài)得更好，虧得更多

誠(chéng)然，樂(lè)道 L60 在 2024 年 9 月上市、交付后，的確為蔚來(lái)帶來(lái)了一定的銷量增長(zhǎng)。

第四季度成為了蔚來(lái)營(yíng)收、銷量表現(xiàn)最好的一季，單季度營(yíng)收達(dá) 197 億元，同比增長(zhǎng) 15.2%，環(huán)比增長(zhǎng) 5.5%；

交付量為 72689 輛，同比增長(zhǎng)高達(dá) 45.2%，環(huán)比增長(zhǎng)達(dá) 17.5%。

其中，樂(lè)道 L60 在 10 月、11 月和 12 月的銷量分別是 4319 輛、5082 輛和 10528 輛，合共 19929 輛的表現(xiàn)，已經(jīng)占到了 Q4 總銷量的 27%。

但問(wèn)題在于，2024 年 Q4 既是蔚來(lái)上市以來(lái)銷量最好、營(yíng)收表現(xiàn)最好的一季，也是他們虧損情況最嚴(yán)重的一季。

整個(gè) Q4，蔚來(lái)凈虧損 71 億元，同比擴(kuò)大 32.5%，環(huán)比擴(kuò)大 40.6%。

根據(jù)財(cái)報(bào)中披露的其他信息，蔚來(lái) 2024 年 Q4 的虧損擴(kuò)大，或與行銷費(fèi)用的大幅上漲直接相關(guān)。

這一時(shí)期，蔚來(lái)行銷費(fèi)用來(lái)到 48.78 億元，同比上漲 22.8%，環(huán)比上漲 18.7%。

對(duì)此蔚來(lái)官方的解釋是，環(huán)比上漲的根本原因是為了推廣新品牌，和為樂(lè)道搭建更多的銷售渠道。

值得一提的是，蔚來(lái)在去年 Q4 的行銷成本，是理想、小鵬、小米、極氪等品牌中最高的，而且高不少。

回到全年表現(xiàn)，「行銷成本」是導(dǎo)致蔚來(lái)虧損擴(kuò)大的最直接原因——他們?nèi)曛С龈哌_(dá) 157.41 億元，同比增長(zhǎng) 22%。

另一邊，蔚來(lái)在 2024 年的研發(fā)投入反而出現(xiàn)了下降，130.37 億元，同比下降 2.9%。

毛利率方面，蔚來(lái)的表現(xiàn)尚算不錯(cuò)。

Q4 整體毛利率 11.7%，汽車(chē)毛利率 13.1%，無(wú)論同比還是環(huán)比均有提升；全年的整體毛利率 9.9%，汽車(chē)毛利率 12.3%，對(duì)比 2023 年均有不小提升。

但問(wèn)題是，友商的毛利表現(xiàn)要比蔚來(lái)更好。

根據(jù)各自的 2024 年財(cái)報(bào)：

理想：整體毛利率 20.5%，汽車(chē)毛利率 19.8%；

小鵬：整體毛利率 14.3%，汽車(chē)毛利率 8.3%；

小米：汽車(chē)毛利率 18.5%；

極氪：整體毛利率 16.4%，汽車(chē)毛利率 15.6%。

最終，蔚來(lái) 2024 年的現(xiàn)金儲(chǔ)備減少至 419 億元，作為對(duì)比，2023 年蔚來(lái)?yè)碛械默F(xiàn)金儲(chǔ)備為 573 億元。

財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)，「我們相信我們的財(cái)務(wù)資源，……，將足以支持我們?cè)谖磥?lái)十二個(gè)月的正常業(yè)務(wù)過(guò)程中的持續(xù)經(jīng)營(yíng)」。有外界觀點(diǎn)解讀為，這「十二個(gè)月」，就是蔚來(lái)的最后機(jī)會(huì)。

就以上的財(cái)務(wù)信息，不難發(fā)現(xiàn)蔚來(lái)存在著與其他新勢(shì)力車(chē)企相同的問(wèn)題——賣(mài)得越好，虧得越多。

和小鵬的情況類似，蔚來(lái)為了支撐新車(chē)銷售，不得不在渠道、營(yíng)銷等環(huán)節(jié)加大投入。但最終，銷量增長(zhǎng)帶來(lái)的利潤(rùn)，卻覆蓋不了前期投入。

甚至乎，這已經(jīng)成為大多數(shù)新勢(shì)力車(chē)企共同的問(wèn)題，也是市場(chǎng)「價(jià)格戰(zhàn)」基調(diào)下，普遍存在的問(wèn)題。

同時(shí)，蔚來(lái)還需要在換電站、社區(qū)服務(wù)上投入更多以維護(hù)「高端形象」——這便是「行銷成本」比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高一大截的直接原因。

至于破解之法，近期已經(jīng)見(jiàn)到了一些苗頭。

更多車(chē)、更多站，和「更高效」

「變化」先從內(nèi)部的改革開(kāi)始。

提效、抓毛利

2025 年 3 月，據(jù)國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道，李斌在一次內(nèi)部講話中拍板，要將「CBU」機(jī)制推廣到公司的每個(gè)部門(mén)中，并由此建立獎(jiǎng)懲機(jī)制，倒逼公司運(yùn)作效率提升。

所謂「CBU」基本經(jīng)營(yíng)單元機(jī)制，要求相關(guān)部門(mén)對(duì)項(xiàng)目管理更加精細(xì)化，要對(duì) ROI（投入產(chǎn)出比）有更明確要求，并通過(guò)「工時(shí)填報(bào)」等管理手段，提升各部門(mén)的經(jīng)營(yíng)水準(zhǔn)。

此外，蔚來(lái)還表示，要在「產(chǎn)品」上挖掘更多的毛利。

此前蔚來(lái)已經(jīng)做了一些工作，包括改用通用式的零部件平臺(tái)，其中通用的座椅框架等零部件，已經(jīng)為他們節(jié)省 10% 的 BOM 成本；同時(shí)，智能硬件的數(shù)據(jù)接口統(tǒng)一化，能讓數(shù)據(jù)線/接口成本，從 2000 元/車(chē)降低至 1000 元/車(chē)。

自研硬件的陸續(xù)上車(chē)也是降本的重要手段。蔚來(lái)透露，神璣 NX9031 芯片上車(chē)后，對(duì)比 4 顆 Orin-X 芯片成本可下降 10000 元。

硬件降本、毛利的提升，會(huì)在蔚來(lái)后面上市的車(chē)型中得到體現(xiàn)，尤其是樂(lè)道的 L90 和另一款，同樣處于「高價(jià)位、高毛利」區(qū)間的新車(chē)。

最后則是在開(kāi)支上的更加審慎，比如換電站這種必要的開(kāi)支上，蔚來(lái)也提到，會(huì)盡量依靠合作伙伴的資源進(jìn)行建設(shè)。

「勤儉持家」，是電話會(huì)上蔚來(lái)給人最深刻的印象。

新車(chē)矩陣

「節(jié)流」之余，「開(kāi)源」也很重要。據(jù)財(cái)報(bào)公布的信息，蔚來(lái)旗下子品牌樂(lè)道會(huì)在 2025 年推出兩款「家用 SUV」，其中的旗艦款已被官宣，命名為 L90，將于 2025 年下半年上市。

第三品牌「螢火蟲(chóng)」的首款車(chē)型將在 4 月正式發(fā)布，預(yù)計(jì)上半年在全球上市。

還有，正如李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)上提到的，蔚來(lái)合共三個(gè)品牌，在 2025 年將推出 9 款新車(chē)。

除了樂(lè)道和螢火蟲(chóng)外，蔚來(lái)品牌的「5566」換代新車(chē)也將在數(shù)個(gè)月后面世，同時(shí) ES7、ES8 兩款新車(chē)，也會(huì)迎來(lái)改款。

另外，「樂(lè)道」是繞不開(kāi)的話題。

本應(yīng)承擔(dān)起「走量」重任的樂(lè)道，李斌坦言近期的銷量達(dá)不到內(nèi)部預(yù)期。

對(duì)此李斌提出了幾個(gè)原因。

1.作為新生品牌，品牌力較為欠缺（內(nèi)部調(diào)研結(jié)果是，樂(lè)道品牌知名度只有蔚來(lái)的三分之一）；

2.門(mén)店覆蓋程度不夠，且新建門(mén)店發(fā)揮作用，也有一個(gè)過(guò)程；

3.樂(lè)道的銷售多數(shù)為三個(gè)月內(nèi)加入，銷售的培訓(xùn)和話術(shù)培訓(xùn)仍有待完善。

4.負(fù)面輿情也確實(shí)帶來(lái)了一些影響，對(duì)銷量的影響在 30%~40% 左右。

不過(guò)對(duì)于樂(lè)道的未來(lái)銷量，李斌還是有著相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期。

一方面，上面提到的問(wèn)題，蔚來(lái)均有解決辦法；另一方面，在產(chǎn)品體驗(yàn)上，樂(lè)道可用電池的數(shù)量、覆蓋面均在提升，對(duì)改善用戶口碑、提升產(chǎn)品吸引力上會(huì)有可觀的幫助。

一些數(shù)據(jù)給了李斌較強(qiáng)的信心，比如說(shuō)有 12 個(gè)銷售區(qū)域，樂(lè)道的銷量反而超過(guò)了蔚來(lái)品牌。甚至在內(nèi)部統(tǒng)計(jì)中，是蔚來(lái)矩陣內(nèi)有史以來(lái)用戶滿意度最高的產(chǎn)品。

隨著「換電縣縣通」等戰(zhàn)略的持續(xù)推行，李斌相信樂(lè)道 L60 能持續(xù)深入下沉市場(chǎng)，更好地發(fā)揮雙品牌的戰(zhàn)略價(jià)值。

換電助攻

有關(guān)換電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，財(cái)報(bào)會(huì)上聊到的不多。

但李斌提到，換電站的「網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)」對(duì)提升銷量有非常正面的影響，譬如在安徽、湖北兩個(gè)省份，隨著換電站數(shù)量的增多，銷量也比過(guò)去兩年有明顯提升。

因此，全年 5000 座換電站、27 個(gè)省份開(kāi)通「縣縣通」的全年目標(biāo)依然不變。

至于其他的利好消息，則包括與寧德時(shí)代的換電網(wǎng)絡(luò)合作等，能在不同的層面強(qiáng)化蔚來(lái)的換電網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)力。

覆蓋公司運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品節(jié)奏、長(zhǎng)期布局等多方面，看來(lái)蔚來(lái)在醞釀的，是一場(chǎng)「巨變」。

巨變的新一年

「我們的銷量目標(biāo)不變，依然是全年 44 萬(wàn)臺(tái)；第四季度要實(shí)現(xiàn)盈利，毛利率希望可以達(dá)到 20% 水平?！?/p>

盡管樂(lè)道的銷售表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期，Q1 的銷售指引（4.1~4.3 萬(wàn)輛之間）對(duì)于完成既定的年度目標(biāo)幫助不大，但李斌不打算對(duì)目標(biāo)做任何調(diào)整。

李斌還補(bǔ)充，長(zhǎng)期來(lái)看，一家具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的車(chē)企，應(yīng)該做到年銷量 200 萬(wàn)的體量，且整體毛利率為 20%，凈利率做到 7~8%。

顯然，無(wú)論是 2025 年的目標(biāo)，還是李斌提到的「長(zhǎng)期目標(biāo)」，就蔚來(lái)現(xiàn)在的表現(xiàn)，差距不小。

但好在蔚來(lái)不是思緒全無(wú)。

圍繞電話會(huì)中被反復(fù)提到的話題——降本增效，蔚來(lái)給出了一系列效「貌似可行」的方案。

無(wú)論是組織架構(gòu)的自我改革、技術(shù)的適時(shí)迭代，還是產(chǎn)品的加快落地，可以認(rèn)為李斌已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了問(wèn)題所在，并快速地拿出了應(yīng)對(duì)措施。

「其實(shí)，蔚來(lái)早就該是這樣的蔚來(lái)。小鵬能改好，我們?cè)趺淳筒荒芨暮茫俊?/p>

同理，在市場(chǎng)大環(huán)境早已天翻地覆，老對(duì)手快速、激烈地進(jìn)行自我革命，而「新對(duì)手」又蜂擁而出的今天，蔚來(lái)早該要作出改變。

而且，布局更深入、戰(zhàn)線拉得更長(zhǎng)的蔚來(lái)，小打小鬧還不夠。邁向第十一個(gè)年頭，他們需要的，是「刮骨療傷」級(jí)別的巨變。

只不過(guò)，雖然虧損依舊、現(xiàn)金儲(chǔ)備反而減少，但 2025 年對(duì)蔚來(lái)來(lái)說(shuō)遠(yuǎn)談不上「至暗時(shí)刻」——畢竟 2019 年都熬過(guò)來(lái)了。

再加上李斌依然有豐富的手牌可打，也像蔚來(lái) CFO 曲玉強(qiáng)調(diào)的那樣，換電站的「網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)」，很快就能發(fā)揮價(jià)值，為蔚來(lái)帶來(lái)質(zhì)變。

李斌不用太著急，因?yàn)槲祦?lái)的「根」已經(jīng)深扎地下，而從現(xiàn)金儲(chǔ)備的情況來(lái)看，他還有 12 個(gè)月來(lái)證明自己；但李斌也需要著急，不用等到一年后，在下個(gè)季度發(fā)報(bào)表的時(shí)候，蔚來(lái)就該讓全行業(yè)見(jiàn)到他們的改變。

「不破不立」的時(shí)刻，已經(jīng)來(lái)臨。

（完）

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